——图中所示的创业公司循序渐进一共融了6次钱(天使,A、B、C、D、E),一开始时天使阶段融资的数额比较小,后来融资的数额渐渐增大;融资的时间周期一开始也比较短,后来逐渐放慢。再请注意看:在每一轮融资过程当中,早先一轮的投资人都有合理的投资的价值增值部分……公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大,同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相对应,公司的价值是随业绩发展而循序渐进的增长。

一、天使投资

——天使投资是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业,进行一次性的前期投资,它是风险投资的一种形式。

——天使投资实际上是风险投资的一种特殊形式,是对于高风险、高收益的初创企业的第一笔投资。一般来说,一个公司从初创到稳定成长期,需要三轮投资,第一轮投资大多是来自个人的天使投资作为公司的启动资金。第二轮投资往往会有风险投资机构进入为产品的市场化注入资金;而最后一轮则基本是上市前的融资,来自于大型风险投资机构或私募基金。

——天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴,由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑,因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金,一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元,是风险资本家随后可能投入资金的零头.对此,投资专家有一个比喻:如果对一个学生投资,私募股权投资着眼于大学生,风险投资机构青睐中学生,而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。

——通常天使投资对回报的期望值并不是很高,但10到20倍的回报才足够吸引他们,这是因为,他们决定出手投资时,往往在一个行业同时投资10个项目,最终只有一两个项目可能获得成功,只有用这种方式,天使投资人才能分担风险。其特征如下:

——1.天使投资的金额一般较小,而且是一次性投入,它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人投资,并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

——2.很多天使投资人本身是企业家,了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。

——3.他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。

——4.天使投资人不但可以带来资金,同时也带来联系网络。如果他们是知名人士,也可提高公司的信誉。

——天使投资往往是一种参与性投资,也被称为增值型投资。投资后,天使投资家往往积极参与被投企业战略决策和战略设计;为被投企业提供咨询服务;帮助被投企业招聘管理人员;协助公关;设计推出渠道和组织企业推出;等等。然而,不同的天使投资家对投资后管理的态度不同。一些天使投资及积极参与投资后管理,而另一些天使投资家则不然。

二、VC风险投资

——风投是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资过程。

—   风险投资有以下特征:

——

       1.投资对象多为处于创业期的中小型企业,而且多为高新技术企业;

——2.投资期限至少3-5年以上,投资方式一般为股权投资,通常占被投资企业30%左右股权,而不要求控股权,也不需要任何担保或抵押;

——3.投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上;

——4.风险投资人(venturecapitalist)一般积极参与被投资企业的经营管理,提供增值服务;风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足;

——5.由于投资目的是追求超额回报,当被投资企业增值后,风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本,实现增值。

三、PE私募股权投资简称PE

——私募股权投资(Private Equity)简称PE,是通过私募形式募集资金,对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,从而推动非上市企业价值增长,最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。

四、PE FOF私募股权投资母基金

       具有双重角色

——

       FOF(Fund of Funds)指投资于基金组合的基金,与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象,而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。

——

       作为一种间接投资方式,FOF广泛存在于共同基金(即国内的证券投资基金)、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等领域。因此,FOF被相应的分为共同基金的基金(FundofMutual Funds),信托投资基金的基金(Fund of Investment Trust funds)对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds,简称FOHFs)和私募股权投资基金的基金(Private Equity Fund of Funds,简称PE FOF。)

——

      PE FOF即通过对私募股权基金(PE)进行投资,从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金。它和私募基金扮演的角色最大的不同在于,同时扮演了普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)的双重角色:面对投资者时,FOF充当GP角色,为投资者管理资金并选择PE基金进行投资;而当面对创投基金、并购基金和成长基金等PE基金时,FOF又充当了LP的角色,成为各类PE基金的投资人。

       PE催生PE FOF

——

      未来不可阻挡的趋势是,机构投资者将会成为未来PE的主流投资者,而FOF或将成为个人参与PE投资的主要方式。意味着中国FOF基金时代已然来临。

——

      在海外成熟的资本市场,富人主要通过私人银行以FOF的方式进行PE投资,因为PE要求的LP是长期且专业的投资者,所以PE背后的投资者基本上都是基金会、校产基金、慈善基金、家族财富管理、保险基金、以及FOF这些机构投资者,个人投资者直接成为LP是很难的,只能通过FOF来投资PE。

——

      据专业研究机构关于“2011年上半年中国创业投资暨私募股权市场LP类型”分析,未来3-5年,社保基金、保险资本、主权基金将成为行业中坚力量,FOF或将成为个人参与PE投资的主要方式。

——

     目前在国内,FOF还处于发展初期,主要是作为一种集合式LP独立存在,通过选择基金进行一级投资,依赖GP退出收益获取回报。

——

     不过,正当国内各方力量纷纷尝试要做FOF之际,国际一些知名FOF已迈上一个新台阶:从最初的一级(间接)投资即投资基金GP入手,进而与其共同直接投资,到现在开始做二级投资,即secondaries。

——所谓二级投资,比如一些已进入第五六年的投资基金,基本投完了,有些实现退出并赚了钱,有些还没有,这时投资组合的可见度非常高,可预测到能收回多少钱。二级投资的好处在于,对GP价值创造过程的深入了解,反过来有助于促进一级投资。

——

     其实,FOF已然演变为一种资产管理概念。这也意味着,FOF将依据整个经济周期来设置相关产品:经济好时,依赖一级投资及共同直接投资收益获取回报;经济不好时,通过二级投资即secondaries,也能获得不菲的回报,相当于一个对冲的概念。

——

    对此,LGT Capital Partners中国区首席代表方远表示,一级投资时间比较长,回流现金周期比较慢,需要一个期限较短的投资来平衡现金流,所以就出现了二级投资。

——

    从欧美国家的发展趋势来看,FOF主要有三大业务:一级投资(primary)、二级投资(secondary)和核心投资(coringinvestment),其中,一级投资是主要业务,正是基于大量的一级投资,聚集了丰富的GP资源,而这种强大的GP关系,又进一步有利于二级投资的转移。

——

    虽然目前FOF进入中国的第一步还是做一级投资,还没有产生二级投资,但是全业务必然是FOF的一个发展趋势。

五、IPO首次公开募股

——首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO):是指一家企业或公司第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。也就是我们经常说的公司上市。

本文转自微信公众号世金网

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